Всемирный Mаневры вокруг никеля (СИ) - Страница 5

РУССКИЙ БЛИЦКРИГ

Казалось, что на фоне таких развернутых баталий "Норникель" должен был сказать свое веское слово лидера отрасли. Но компания блюла омерту. Наблюдатели уже решили, что ГМК "Норильский никель" смирилась с потерей свого лидирующего положения на мировом рынке никеля, даже если слияния Inco-Falconbridge не произойдет.

Сохраняя валовую добычу никеля, компания неуклонно теряла свою долю мирового рынка. В 70-е годы прошлого века отечественная промышленность добывала четверть всего никеля в мире, в начале нынешнего века компания "Норильский никель" - 20%, в начале года у нее было чуть больше 18% мирового рынка с тенденцией к понижению.

Учитывая, что Inco Ltd., внедряет новые технологии добычи, постоянно наращивает не только добычу и производство металла, но и свою долю мирового рынка (которая уже сейчас составляет весомые 17%), то, с вводом в строй новых рудников в 2008 - 2011 годах, она по любому вышла бы в лидеры рынка, даже ни с кем не сливаясь. А в условиях волотильного рынка в выигрыше всегда оказывается тот, кто обладает большей его долей.

Вице-президент "Норильского никеля" Леонид Рожецкин по этому поводу в прошлом году меланхолично замечал, что "нарастить производство компания может, но только за счет увеличения себестоимости", и давал понять, что за желтую майку лидера в никелевой отрасли компания не цепляется.

В 2002 году "Норникель" попытался проявить экспансию в Новую Каледонию, но вышел из проекта уже через год, по словам источника из компании "ввиду невыгодности добычи". В первую пятилетку третьего тысячелетия Норникель больше интересовали золото и палладий. Ему удалось консолидировать треть отечественной золотодобычи и купить американского монополиста производства палладия Stillwater Mining.

В прошлом году "Норникель" создал в России геологическое СП с Rio Tinto по поиску и освоению полезных ископаемых на территории России и, вполне возможно, впереди у него битва с "УГМК" и "Казахмыс'ом" за Удоканское медное месторождение , которое раньше "Норникель" не интересовало, но по слухам на рынке очень интересует его нового партнера. Запасы в 20 миллионов тонн меди, не считая сопутствующих драгметаллов, кусочек лакомый.

Кроме того, наверное, не последнюю роль в пассивности "Норникеля" играл тот факт, что с конца 2005 года - как раз с начала "Большой никелевой игры в M&A", - контрольные владельцы "Норникеля" активно делили бизнес "под ковром". Им было не до мировых реалий, они и так не скучали: зимой Прохоров, как "международный сутенер" успел отсидеть во французской кутузке, а Потанин, как "международный меценат" получить от французского правительства орден. Но, в конце концов, все решилось для стороннего наблюдателя полюбовно: Прохоров отказался от своей доли в ГМК "Норильский никель" и активы были поделены. С этого момента Потанина уже ничто не сдерживало, и он с головой нырнул в "Большие никелевые маневры".

На фоне куршавельского скандала незаметно прошло поглощение "Норильским никелем" за $408 миллионов американского производителя никеля - OM Group. Этим "Норникель" исподволь снова вознес себя на пьедестал в мировой табели о рангах производителей этого металла. И вновь начальник управления по работе с инвесторами российской компании успокаивал рынок заявлениями, что компания не планирует в будущем объединения с кем-либо из иностранных гигантов по производству никеля, так как это "не соответствует интересам по повышению эффективности компании". И ведь не лгал: LeonOre Mining International Ltd. (десятый в мире производитель никеля), на которую положил глаз Потанин, вроде бы не является грандом мирового рынка. Она производит всего 43 тыс. т никеля в год. Но эта канадская корпорация была последней независимой компанией никелевого рынка. К тому же у нее было одно веское преимущество перед другими корпорациями - эксклюзивный патент и ноу-хау на новую технологию Activox для разработки сульфидных месторождений с низким содержанием металла в руде. Головной офис в Канаде дает доступ к дешевым кредитам, а географическая диверсификация в Австралию и Южную Африку приближает к основному покупателю - Китаю.

И все бы было хорошо и гламурно, но "девушку уже ужинали". Агло-швейцарская Xstrata уже предложила в марте за LeonOre 4,6 миллиарда канадских долларов наличными, и отступаться от цели не собиралась. Но "Норильский никель" посчитал эту цену за активы LeonOre заниженной и перебил ее практически издевательской для Xstrata офертой в 4,77 миллиардов канадских долларов.

Упертый менеджмент Xstrata, у которого так много раз уводили из под носа приглянувшиеся активы, русским уступать не собирался. Его майское предложение было увеличено до 5,6 миллиарда. В Xstrata почему-то были уверены, что русские играют своими деньгами, и знали, что у них годовая прибыль не превышала $6 миллиардов.

Совет директоров LeonOre приветствовал дуэль претендентов, так как это только повышало цену их акций. В итоге LeonOre заключила соглашение с Xstrata, в которое было включено беспрецедентная компенсация для Xstrata, в случае разрыва сделки - 4,9% от суммы предложения. Свыше 300 миллионов канадских долларов.

"Норильский никель", которому пришлось получать разрешения на сделку от регуляторов чуть ли не всех стран, куда случайно попадала чушка с клеймом LeonOre, пропустил этот ход, но 23 мая выставил обновленную оферту на 6,8 миллиарда канадских долларов. По 27,5 за акцию. Наличными. Деньги на поглощение были к удивлению Xstrata заемными . Как предупреждение канадским акционерам ограничить себя в жадности стало публичное выступление Прохорова, который заявил, что голосовал против увеличения оферты, и что канадский актив не так привлекателен, как видится на первый взгляд.

Несмотря на эти возражения покупателя, акции LeonOre существенно подорожали на бирже. Стали разноситься слухи, что за LeonOre сейчас прибегут драться и другие серьезные игроки этого рынка. CVRD называлась даже по имени, но конкретные заявления так и не прозвучали. Все ждали продолжения дуэли, но Xstrata неожиданно сдалась.

Менеджмент и акционеры вняли предупреждению и в начале июля неназванная "дочка" "Норникля" аккумулировала 90% обычных акций канадского производителя никеля и меди. Оставшиеся 10% и конвертируемые облигации "Норникель" планирует приобрести по упрощенной схеме. Общая сумма за компанию составила 6.3 миллиарда канадских долларов. Плюс 300 миллионов компенсации Xstrata "за поругание чести".

Сама по себе покупка LeonOre добавляет "Норникелю" не больше 2% мирового рынка, или 12% к собственной добычи никеля, это без учета новых проектов, которые войдут в строй в 2008 г., но в планах российской компании увеличение производства на LeonOre в два раза - до 80 тыс. т в год. А это уже почти 4%. В любом случае эта сделка позволяет на время оторваться от догоняющего лидера - CVRD-Inco. В данной горизонтальной интеграции сложно говорить о какой-либо синергии, но уникальные технологии LeonOre безусловно повысят продуктивность и производительность заполярного филиала "Норникеля". Для такой технологически отсталой компании, как "Норильский никель" - это манна небесная. Только за счет их внедрения можно нарастить производство никеля в России на 2-3% в год. Из дополнительных плюсов сделки можно отметить, что LeonOre хорошо дополняет зимнюю покупку "Норникеля" - американскую OM Group, у которой в Австралии рудники в совместной собственности с LeonOre.

Учитывая, что "Норникелю" хватило двух месяцев от первого предложения до завершения сделки, его можно считать рекордсменом по блицкригу в M&A. Особенно на фоне тягомутных сделок с никелевыми компаниями в прошлом году. Переплата в полтора раза от первого предложения тоже не самая большая на рынке. Та же Xstrata в прошлом году вдвое переплатила за Falconbridge от первоначальной оферты. И что-то не жалуется.