Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО - Страница 94

V_F = FCF / (WACC – g)

V_F = (D + I–V_Dg) / (WACC – g)

V_F = (D + I–V_Dg) / [(kV_E / V_F + rV_D / V_F) – g]

D + I–V_Dg = VF [(kVE / VF + rVD / VF) – g]

D + I–V_Dg = kV_E + rV_D – V_Fg

D + I–V_Dg = kV_E + rV_D – V_Eg – V_Dg

D = kV_E – V_Eg (если I = rV_D)

D = V_E(k – g)

V_E = D / (k – g)

V_F = V_A + I / (K_TS – g)tV_D

V_D = V_FW_D

V_F = V_A / [1 – I / (K_TS – g)tW_D]

FCF / (WACC – g) = FCF / (K_A – g) / [1 – I / (K_TS – g)tW_D]

WACC – g = (K_A – g)[1 – I / (K_TS – g)tW_D]

WACC = KA – (K_A – g) / (K_TS – g)ItW_D

Если K_TS = K_A,

WACC = K_A – ItW_D

Если K_TS = I,

WACC = K_A – (K_A – g) / (I – g)ItW_D

V_F = V_A + V_TS

B_AV_A + B_TSV_TS = B_LV_E + B_DV_D

B_A(V_E + V_D – V_TS) + B_TSV_TS = B_LV_E + B_DV_D

B_L = B_A(1 + V_D / V_E – V_TS / V_E) + B_TS / V_E – B_DV_D / V_E

B_L = B_A(1 + V_D / V_E) – B_DV_D / V_E – (B_A – B_TS)V_TS / V_E

B_L = B_A(1 + V_D / V_E) – B_DV_D / V_E – (B_A – B_TS)[It / (K_TS – g)]V_D / V_E

Если K_TS = K_A,

B_L = B_A(1 + V_D / V_E) – B_DV_D / V_E

Если K_TS = I и g = 0,

B_L = B_A[1 + V_D / V_E(1 – t)] – B_D(1 – t)V_D / V_E

R = F / [1 + (1 + g) + (1 + g)² + …(1 + g)ⁿ – 1]

F / R = 1 + (1 + g) + (1 + g)² + …(1 + g)ⁿ – 1

F / R(1 + g) = (1 + g) + (1 + g)² + (1 + g)³ + …(1 + g)ⁿ

F / R – F / R(1 + g) = 1 – (1 + g)ⁿ

– gF / R = [1 – (1 + g)ⁿ]

R = – gF / [1 – (1 + g)ⁿ]

R = P / CE = P / S × S / CE

CE = D + E

Y = RE + RD – ID

Y = RE + (R – I) × D

Y / E = R + (R – I) × D / E

r = R + (R – I) × D / E

С 2000 г. Ник преподает и консультирует в области энергетики и финансов. В настоящее время он компаньон в компании BG Training и консультант в Citigroup Smith Barney. В течение 16 лет работал в Сити аналитиком по вложениям в акции европейских энергетических компаний и завершил свою карьеру, став главой представительства Morgan Stanley в Европе. Начинал карьеру в нефтяной промышленности, где работал экономистом в BP и Saudi Aramco. В соавторстве с Робертом Эрнотом написал книгу «Valuing oil and gas companies».

В начале своей карьеры Кеннет работал бухгалтером и консультантом по налогам в отделении компании Arthur Andersen в Дублине. Затем он занимал различные должности в бизнесе финансового обучения. В BG Training как специалист по финансовой отчетности он обучал аналитиков из крупнейших банков страны и опубликовал книгу «Accounting for Investment Analysis». В 2004 г. Кеннет пришел в Citigroup Smith Barney как аналитик по финансовой отчетности и оценке по Европе. Автор работ по переходу на IFRS и вопросам оценки, действительный член Института дипломированных бухгалтеров в Ирландии, Института ценных бумаг, сотрудник Института налогообложения в Ирландии и обладатель диплома CFA.