Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО - Страница 86

2. Признание выручки от отчуждения: либо в форме наличности (это проще), либо обмена активами (при этом полученные активы отражаются по справедливой стоимости).

3. Признание прибыли/убытка от отчуждения.

Расчет прибыли или убытка требуется во всех случаях, кроме тех, когда актив продается по балансовой стоимости. Учитывая, что активы оцениваются по затратам (или по переоцененной сумме) минус накопленная амортизация (которая базируется на мнениях и оценках), было бы удивительно, если бы продажи точно по балансовой стоимости были широко распространены. Нужно помнить, что амортизация не преследует цель определить точную оценку актива в балансе. Напротив, она предназначена для того, чтобы налагать на фирму альтернативные издержки использования актива вместо его продажи. Широкое использование отчетности, основанной на первоначальной стоимости активов, ограничивает эффективность применения, но не зачеркивает разумность самого принципа.

Как правило, прибыль или убыток от отчуждения отражается в отчете о прибылях и убытках как неповторяющаяся (разовая) статья. Но нужно быть осторожным. Если компания демонстрирует более или менее постоянный поток прибылей или убытков от продаж, можно ли принять этот поток за результат нормальной деятельности компании? Это достаточно правдоподобно, особенно если продаются производственные активы, например самолеты или розничные магазины. Управление большими пакетами производственных активов через продуманную субаренду, продажу или обмен, безусловно, является частью нормальной деятельности фирмы. Но вряд ли можно назвать рядовым событием в текущей деятельности фирмы продажу ее главного офиса в центре Парижа. Поэтому следует с определенной осторожностью относить ликвидацию производственных активов к периодическим статьям (отчетности). Однако тщательный анализ соответствующих показателей необходим для принятия осмысленных решений.

Отчуждение активов помогает оценить адекватность или неадекватность амортизационной политики компании. Компания, постоянно получающая высокую прибыль от ликвидации, возможно, подвергает свои активы чрезмерно высокой амортизации, а компания, терпящая убытки, в существенной степени недоамортизирует свои активы. Если отклонения от соответствующей «экономической» амортизации значительные, то аналитику придется решать вопрос о корректировке отчетности для получения более адекватного показателя.

4. Накопленная амортизация по каждому списанному активу должна быть восстановлена. Актив более не принадлежит компании, и ее бухгалтеры должны убедиться, что накопленная амортизация, зафиксированная на балансе, относится к активам, остающимся в распоряжении компании.

Некоторые осложнения возникают, если актив подвергался переоценке. Заметим, что переоценка разрешена МСФО, но не US GAAР. В этом случае прибыль от отчуждения основана на сравнении выручки от продажи и амортизированной переоцененной стоимости. Это означает, что при прочих равных условиях активы, которые были объектом переоценки, приведут при отчуждении к меньшей прибыли. Дальнейшее уточнение потребуется для переоцененных активов по той причине, что остаток резерва переоценки должен быть перенесен в нераспределенную прибыль, поскольку эта величина теперь реализована.

Компания Value place Inc. продала два постоянных актива. Актив 1 не был переоценен, и соответствующая информация, прибыль от отчуждения и необходимые поправки приведены ниже. Та же информация дана по активу 2, но несколько лет назад он был переоценен с увеличением стоимости на 26 000.

• Отчуждение активов принесло компании убыток. Если активы были переоценены, то прибыль от отчуждения систематически будет ниже (или убытки выше) по сравнению с ситуацией, когда активы оставались бы на балансе по первоначальной стоимости.

• Для актива 2 остаток резерва переоценки должен быть перенесен. Эта сумма теперь реализована и должна быть доступна для распределения и т. д.

Отражение в отчетности отчуждения (продажи) акций более сложно и многообразно, поскольку зависит от отражения лежащих в их основе инвестиций. В свою очередь, это зависит от взаимоотношений между компанией-инвестором и компаниями, в которые осуществляются инвестиции.

Рассмотрим три возможных варианта:

1. После продажи акций компания остается дочерней.

2. После продажи акций компания становится ассоциированной компанией.

3. Акции компании продаются полностью, и от нее ничего не остается.

В табл. 7.12 описаны варианты 1 и 2. Вариант 3 проще, поэтому для него описаны лишь изменения в отчете о прибылях и убытках и балансе.

Прибыль от отчуждения

Прибыль от отчуждения учитывается в отчете о прибылях и убытках. Как при отчуждении активов, доход при отчуждении акций сравнивается со стоимостью отчуждаемого актива. Показатели модели объясняются

ниже.

Примечания

1. Доля проданных и удержанных от распределения акций определена при предположении, что изначально мы владели 100 %. Здесь предполагается, что в первом варианте продается 40 %, во втором – 55 %.

2. Выручка в обоих вариантах равна 400 млн евро.

3. Стоимость существующих чистых активов взята из баланса дочерней компании и умножена на долю проданных акций.

4. Балансовая прибыль рассчитана как разница между выручкой от продажи и чистой стоимостью проданных активов.

5. Затем необходимо рассчитать налог. Поскольку речь идет о продаже основных средств, к прибыли от продажи применяется ставка налога на прирост стоимости капитала (хотя в некоторых юрисдикциях она совпадает со ставкой налога на прибыль).

6. Чистая выручка равна разности между полученным вознаграждением и налогом, который предстоит уплатить.

7. Отчужденный гудвилл означает, что компания лишилась еще одного актива. Для отражения в отчете о прибылях и убытках он должен быть вычтен из прибыли от продажи.

8. Приведенные выше расчеты были бы аналогичными в случае полного отчуждения, т. е. прибыль от продажи была бы равна разности между полученной выручкой и полной накопленной чистой стоимостью отчужденной дочерней компании.

При моделировании компаний обычно исходят из того, что это действующие предприятия, в которых не будет корпоративных изменений в форме поглощения/продажи активов или выделения дочерних фирм. На этом основано планирование внутри компании, и инвесторы, как правило, предполагают, что хозяйственная единица, в которую они вкладывают средства, будет устойчиво расширяться.

Естественно, бывают моменты, когда такой подход оказывается абсолютно неприемлемым. Обдумывая поглощение, компания должна иметь возможность оценить предмет поглощения, а отдельно оценить влияние поглощения на консолидированную финансовую отчетность. Инвесторы компании, которые получили предложение продать свои акции, должны решить принять его или отказаться. Также и инвесторы компаний, осуществивших или осуществляющих поглощение, должны быть способны оценить его.

Как и при оценке и моделировании компаний, нужно разобраться в особенностях финансовой отчетности и сделать обоснованные выводы относительно модели оценки. Эта глава начиналась с объяснения учетной практики в рамках МСФО, относящейся к консолидации и деконсолидации элементов группы. Ниже более подробно обсуждаются модель оценки и отражение в отчетности корпоративных поглощений, поскольку последние наиболее сложны с точки зрения оценки.