Экономика России на распутье - Страница 68

В практическом плане важная часть решений питтсбургского саммита касается международной системы финансового регулирования. Форум «Б-20» констатировал, что в последнее время было усилено пруденциальное регулирование, улучшен риск-менеджмент, увеличена транспарентность, созданы коллегии регуляторов при транснациональных финансовых компаниях, усилена международная кооперация.

Было ужесточено регулирование деривативов, торгуемых на внебиржевых площадках – рынках секьюритизации, рейтинговых агентств и хедж-фондов. Заработал Совет по финансовым рынкам (FSB). В то же время саммит отметил, что еще многое предстоит сделать, в частности поставлена задача по повышению качества капитала и по дестимулированию избыточной долговой нагрузки.

Страны «Б-20» договорились не позднее 2011 г. начать следовать правилам, установленным по банковским системам стандартом «Базеля-2».

Базельские стандарты разрабатываются Банком международных расчетов, который находится в швейцарском городе Базеле. Еще в 1988 г. он издал директиву, в соответствии с которой банки должны учитывать два вида рисков своей деятельности – рыночные и кредитные. Этим соглашениям подчинилось большинство этих стран. Стандарты «Базеля-2» содержат новые подходы и направлены на повышение качества управления рисками их банковских систем.

Стратегия «Базеля-2» разделена на три части. Во-первых, расчет минимальных требований к капиталу. При этом отношение капитала к активам изменится с использованием определения регулятивного капитала и взвешенных по риску активов. Отношение совокупного капитала к активам не должно быть ниже 8%, а капитал второго уровня не должен превышать 100% капитала первого уровня. Во-вторых, требования к надзорному процессу нацелены на управление рисками, на прозрачность отчетности. Надзор должен проводиться применительно к процентному риску, кредитному риску (стресстестирование, определение дефолта, остаточный риск и риск концентрации кредитов), операционного риска, роста трансграничных связей и взаимодействия, а также секьюритизации. В-третьих, рыночная дисциплина. Должен быть разработан комплекс требований по раскрытию информации. Информация должна быть такова, чтобы участники рынка смогли оценить данные не только об основных сферах деятельности и величине капитала банка, но и подверженности его риску.

Ожидается, что введение в действие «Базеля-2», прежде всего, повысит качество управления рисками в большинстве банков, будут внедрены более чувствительные к рискам оценки кредитных рисков при повышенном внимании банков к операционному риску. Наибольшее влияние введение «Базеля-2» окажет на средние и мелкие финансовые организации.

Мы описали требования «Базеля-2» в весьма общем виде, отвлекаясь от деталей. Между тем сама система расчетов показателей для применения «Базеля-2» принципиально нова и достаточно сложна. Здесь требуется взвешивать по риску активы, рассчитывать регулятивный капитал. Все это предполагает использование внешнего кредитного рейтинга для финансового учреждения со стороны международного рейтингового агентства. Для измерения кредитного риска «Базель-2» требует использования разработанной специальной математической модели, включающей специально рассчитанные для этой модели показатели. Отдельные правила формулируются для корпоративных, суверенных и банковских требований, для розничных требований, правила для дебиторской задолженности. Демонстрируется новый подход к ожидаемым убыткам и признанию резервов. Требование «Базеля» – формирование дополнительного капитала на покрытие рисков.

Положения «Базеля-2» таковы, что в стабильной ситуации можно вести эффективный бизнес, сокращая капитал, а при ухудшении экономической ситуации, особенно в кризис, «Базель-2» предусматривает увеличение капитала. Центральный банк России участвует в совместном проекте Европейской системы центробанков и Банка России по систематизации процессов и модернизации стандартов «Базеля-2». Реализация проекта рассчитана на три года, в течение которых стандарты «Базеля-2» будут введены и в России.

Среди мер по укреплению международной системы финансового регулирования, принятых на питтсбургском саммите, предлагается реформировать систему компенсации труда в финансовом секторе. Эти предложения направлены на то, чтобы не стимулировать высокорискованное поведение. Идея состоит в том, чтобы выплата основной переменной части компенсации за труд должна быть отложена во времени и привязана к результатам деятельности. При этом лучше, если форма оплаты будет осуществляться в виде акций. Предлагается на несколько лет исключить гарантированные бонусы.

Важное решение принято также по улучшению регулирования внебиржевого рынка производных финансовых инструментов. Намечено, что к концу 2012 г. все контракты с производными ценными бумагами должны проходить централизованный клиринг и торговаться на биржах или электронных площадках. Все заключенные контракты должны регистрироваться в специальном репозитарии.

К концу 2010 г. намечено разработать международные правила по трансграничным финансовым компаниям. Для них намечено разработать законодательные нормы, регулирующие их политику в период кризиса, и созданы группы по управлению кризисными ситуациями.

Как видно, решения питтсбургских встреч охватывают весьма широкий круг проблем и прокладывают новые пути в архитектуре и регулировании мировой финансовой системы. Они призваны обеспечить устойчивое и сбалансированное финансово-экономическое развитие всех стран мира и предотвращение или, во всяком случае, значительное смягчение будущих возможных кризисов в этой сфере.

Глава VII Выход из кризиса – видимый свет в конце тоннеля

Пройдено ли дно, началось ли восстановление экономики, виден ли свет в конце тоннеля – это вопросы волнуют многих. Прежде всего, давайте договоримся о критериях. Как известно, «законодателем мод» в области кризисных ситуаций в мире является Национальное бюро экономических исследований в США (NBER). Оно проанализировало разные кризисы и сделало вывод, что устойчиво говорить о рецессии или восстановлении экономического роста после рецессии можно только по итогам двух кварталов. Такой вывод связан с тем, что довольно часто после падения производства в течение одного квартала или, напротив, после роста в период кризиса в течение одного квартала, происходит перелом тенденции. В первом случае падение прекращается и продолжается экономический рост, и только потом становится ясно, что это падение было связано с какими-то временными конъюнктурными факторами. Во втором случае то же самое можно сказать об экономическом росте: оказывается, что этот рост не был фундаментально обоснованным, а определялся временными факторами, которые прошли, и экономика опять опустилась на дно.

И мы в России видели, как после шокового наибольшего падения производства в январе, в феврале и марте был небольшой месячный прирост экономики, и, казалось бы, дно было пройдено. Но в апреле-мае экономика, судя по динамике валового внутреннего продукта, промышленности и инвестиций, вновь сократилась, причем, в существенно больших размерах, чем в январе, и, казалось бы, падение будет продолжаться. Но в июне и в июле падение, особенно по промышленности, вновь резко замедлилось, и многие подумали – «вот он, наконец-то, выход из кризиса». Однако в августе итоги всех разочаровали. В целом агрегатный показатель суммарного объема всех отраслей производства сократился даже больше, чем когда-либо. Промышленность в августе по сравнению с июлем снизилась еще на 3%. Более высоким оказалось падение инвестиций, реальных доходов населения, розничной торговли. Экономика как бы опять оказалась на новом, более просевшем дне.

В сентябре валовый продукт и промышленность снизилась к соответствующему уровню прошлого года заметно меньше, чем в августе: ВВП – 10,5 и 8,6, а промышленность – 12,6 и 9,5%. К тому же объемы ВВП и промышленности возросли в сентябре по отношению к августу (с учетом сезонных поправок) на 0,5–0,6%.